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                                                     Cap Gemini Ernst & Young

          Mise à jour :27/06/01          

Le groupe a en effet révisé drastiquement ses prévisions. CGEY ne table plus que sur un CA de 9Md€ (contre 9,6Md€ escompté en début d'année) soit un progression de 6,5% par rapport au 8,47 Md€ de facturations en 2000. Parallèlement, alors que l'objectif de rentabilité était de dépasser les 10,5% de marge opérationnelle obtenue l'an passé, l'objectif est désormais fixé entre 7et 8%. Le groupe table sur une marge de l'ordre de 6% au premier semestre et plutot de l'ordre de 8 à 9% au second, en tablant sur une amélioration de la conjoncture mais également sur l'effet des mesures mises en place. Le groupe s'apprète à licencier 4% de ses effectifs , principalement aux USA , au Royaume Uni et en Scandinavie.Les Etats-Unis participent pour 300M€ à l’écart, les Télécom 150M€ et une déconsolidation comptable 150 M€ ;

 Le second trimestre a été dur pour CGEY qui a dû faire face à des reports , voir des annulations de contrats. Le groupe n'a donc pas pu poursuivre la bonne dynamique entamée à la fin de l'exercice précédent. Contrairement à ses concurrents français, le groupe souffre de son exposition au marché américain (plus de 35% du Ca) pour l'instant plus affecté que le marché français voire Européen (même si l'Allemagne et la Scandinavie non pas été bion ce trimestre en terme d'activité). CGEY est confronté à deux autres problèmes majeurs. D'une part les anciens actionnaires d'Ernst  & Young pourraient vendre leurs titres sur le marché , ce qui pèserait indéniablement sur les cours. D'autre part, l'introduction en Bourse d'Accenture, concurrent de CGEY, à des ratios attrayants pourrait susciter des arbitrages. Toutefois, après la très rude correction de ce début de semaine, on peut se demander si les cours actuels ne représentent pas une réelle opportunité d'investissement.

Sur la base d'un BNPA de 4,6€ (correspondant à une croissance de 6% du RN), le titre est valorisé à 85 € 18 fois ses bénéfices. Le rapport CB/CA ressort , toujours pour un cours de 85€ à 1,18.

Or le groupe a de multiples atouts et devrait être un des premiers acteurs à bénéficier de la reprise outre Atlantique, peut être au moment où la concurrence souffrira d'un manque de dynamisme en Europe. De plus, il ne faut pas oublié que sans la déconsolidation de 150M€, la croissance aurait été de 8% au 1er semestre. Certes l'impact sur la marge , en raison de coûts fixes élevés, est plus inquiétant. Toutefois, les cours actuels semblent très intéressants pour se positionner sur le dossier qui devrait connaître des jours meilleurs avec le redémarrage de l'économie américaine. Les objectifs sur le titre dépendent principalement de la capacité de l'économie US à rebondir  rapidement. Dans ce cas , on peut être optimiste sur un placement en action CGEY réalisé à 85€.