St Gobain

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Le 25/01 prochain, St gobain ouvrira le bal des résultats de l'an 2000:Progression de  15 % du bénéfice net part du groupe et  une croissance de 10 % en 2001 devraient être annoncés. A la faveur d'un bon 3ème trimestre, le CA sur 9 mois progresse de 27,3%.

Face à la faiblesse de la croissance organique de ses métiers de base, la stratégie du groupe repose sur la croissance externe  et le développement dans des metiers à plus forte valeur ajoutée.

Pour atteindre ses objectifs , le groupe possède une abondante trésorerie, qu'est venu renforcer le montant de la vente de la participation dans Essilor.La dernière acquisition du groupe , Holz Précision e spécialiste de l'assemblage des composants pour microprocesseurs renforce sa division Céramiques et Plastiques.Mais pour générer de la croissance le groupe mise surtout sur le développement d'activités telles que les matériaux haute performance (dont la croissance de l'activité est évalué à 22 %) et sur la distribution (Lapeyre, Point P...).Cette dernière activité dégage des marges supérieures à la moyenne du groupe et engendre de la visibilité sur les résultats. Le groupe mise également sur l'internet en y investissant un peu moins de 200 ME.

Il est intéressant de noter que le groupe a maintenu ses prévisions malgré une conjoncture plus défavorable au second semestre:la situation économique se dégrade dans les métiers du groupe, notamment aux USA où le groupe est fortement implanté  et en Allemagne : C’est le cas des " Matériaux de construction " et de l’activité " Isolation " qui devraient enregistrer un recul de leurs résultats en 2000 et certainement une nouvelle baisse en 2001.De plus l'élévation de la facture énergétique contribue au tassement des marges, les prix n'ayant pas encore répercuté ces hausses.

Le groupe a prévu de dégager en 2001 un cash-flow supérieur au  Milliards d'Euros grâce à la croissance de la rentabilité et la baisse des investissements industriels. En ce qui concerne la croissance externe, le groupe privilégiera les pays tels l'Espagne et le Brésil et n'a nullement laissé entendre un éventuel rachat des minoritaires de Lapeyre

Le groupe St Gobain a un beau potentiel de croissance  et une visibilité accrue.Il mérite surement de se payer plus que 10,5 fois les bénéfices attendus en 2001, sur la base d'une croissance du BNPA légèrement supérieure à 10%.Le titre a perdu 8 % la semaine dernière après son beau parcours au second semestre.On peut penser que les investisseurs ne laisseront pas tomber un titre comme St Gobain au profit de des TMT comme ce fut le cas jusqu'en Avril 2000.La publication prochaine des résultats pourrait amener le titre sur ses plus hauts.Viser les 190.

Business Objects

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Mi octobre, les chiffres du troisième trimestre ont montré une progression de 44% de l'activité et de 73 % du bénéfice. La société a enregistré 643 nouveaux clients.

Business objects vend toujours des logiciels , mais propose aussi de la maintenance sur logiciels vendus ainsi que des services de conseils.Le groupe vient également de sortir une suite logicielle "Business Objects 2000".

A mes yeux, Business Objects est l'une des TMT les plus sures de la place parisienne. La valeur est soumise au bon vouloir du Nasdaq et les PW des concurrents (Cognos et network associates)ont envoyé le titre dans les tréfonds boursiers.Pourtant las ituation est différente car BOBJ réalise plus de 65% de son CA en Europe et donc sera moins touché par le ralentissement de la croissance aux USA que ses concurrents.Les résultats qui pourraient être donnés en fin de semaine prochaine pourrait permettre aux titres de retrouver un peu de couleur.Il est à noter que , en tablant sur une croissance de 20 % du BNPA en 2001 (chiffre largement dans les cordes du groupe) , la société est évalué à environ 36 fois les bénéfices attendus l'an prochain, ce qui est faible pour un groupe tablant sur une croissance supérieure à 40 %de son activité.

Danone

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Lors de l'annonce de la candidature de Danone au rachat de Quaker Oats, le titre s'était effondré et je m'étais interrogé sur les capacités du groupe à financer un tel achat.Le titre avec l'arrêt des discussions était reparti à la hausse mais a de nouveau été stoppé Vendredi , probablement par un ajustement indiciel des investisseurs.

Le groupe aura connu une année boursière agitée , en touchant ses plus bas (90) euros alors que les tmt explosaient tout à la hausse et en se rattrapant pour aller sur ses plus hauts historiques (autour de 175) alors que le mythe internet s'écroulait...

Autour de 140 euros le groupe est semble t il en dessous de son prix que la plupart des analystes s'accordent à voir autour de 180 euros.Le recentrage du groupe sur ses trois métiers principaux (Biscuits, eaux, produits laitiers) est achevé, le groupe est bien implanté mondialement (mis à part pour les biscuits aux USA) et Danone est dégage la mailleure marge du secteur .Le titre se paie aujourd'hui à peu pres 20 fois les bénéfices attendus l'an prochain.Le risque semble donc mineur.Mais n'hésitez pas à vous alléger sur les plus hauts.

Vivendi

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Vivendi n'est pas , loin s'en faut mon action préférée.Je lui ai longtemps préféré SLDE lorsque les deux titres évoluaient dans le même registre.Aujourd'hui, la cotation de Vivendi Environnement rend difficile les comparaisons.

Je ne vais pas ici vous faire l'analyse des derniers mouvements de la galaxie Messier.Juste quelques précisions.

Tout d'abord au niveau des résultats: A l'issu du 3ème trimestre et sur 9 mois, le CA du groupe est en hausse de 41,5%. C'est la communication qui est de loin la plus dynamique (+69%)

Au 1er semestre, le résultat net progresse de 67% à 1,42 milliards d'euros. Les marges progressent, l'endettement régresse et seul le pôle internet est déficitaire   (ce n'est pas que le problême de Vivendi).

Ensuite au niveau de la fusion avec Seagram et C+ qui donnera naissance au deuxième acteur mondial de la communication.Les autorités européennes ont donné leur accord à condition de partager les droits cinématographiques d'Universal, de vendre 50% des droits et de céder sa participation dans BSkyB,  cession imminente.

Là où la bourse tique, c'est que JMM est prêt à faire des concessions pour faire aboutir l'opération, ce qui pourrait rendre l'opération de fusion moins intéressante, notamment au niveau de la maitrise des contenus. Il y a également la rumeur de désengagement de BT de Cegetel (26%) qui pèse sur les cours.De plus la fusion avec Seagram aura un impact dilutif sur le RN au moins les deux premières années

Vendredi à 71,6 euros, le cours a cloturé sur ses plus bas annuels, les investisseurs attendant l'assemblée de Mardi pour prendre position et surement des précisions sur les concessions que JMM est prêt à faire.

Toutefois , à ces cours là, le titre se paie moins de 25 fois les bénéfices attendus l'an prochain.Le pari semble tentant...