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Warren Buffett

Le Grand Maître des stratégies d'investissement boursier n'a jamais écrit de livre: "J'ai toujours voulu faire un livre, mais je n'y suis jamais arrivé" dit-il. Ne vous inquiétez pas, plusieurs en ont profité pour prendre la plume et pour porter au firmament ce Grand Homme.

Warren E. Buffett dirige le fonds d'investissement Berkshire Hathaway, et l'essentiel de sa philosophie boursière provient en fait de la lecture des rapports annuels de Berkshire Hathaway, qui ne sont pas particulièrement épais ni flamboyants. Si vous lisez l'anglais, allez directement à la source...

Personnage original, Warren Buffett vit tranquillement à Omaha, ville du Nébraska aux Etats-Unis. Voulez-vous y faire vos études ? Warren Buffett conduit lui-même sa voiture, alors que sa fortune personnelle est supérieure à 10 milliards de dollars. On est bien loin du golden boy - on pourrait peut-être parler du golden papy - , Warren Buffett ayant atteint l'âge respectable de 70 ans. Parmi les livres les plus connus sur Warren Buffett figurent les deux ouvrages de Robert G. Hagstrom, dont le best-seller "The Warren Buffett Portfolio" a été traduit en français: Le portefeuille de Warren Buffett.

En terme de stratégie boursière, Warren Buffett se concentre sur la détermination de la valeur intrinsèque d'une compagnie et souhaite payer, pour les actions de cette compagnie, un prix raisonnable ou éventuellement bradé. M. Buffett ne se soucie pas de l'évolution du marché au jour le jour, ni même sur l'année. D'autre part, Warren Buffett n'investit jamais dans des entreprises dont il ne comprend pas les produits ou le fonctionnement, qui sont en dehors de son "cercle de compétence" (N.B.: tout ce qui touche à l'informatique est en dehors du cercle de compétence de Warren Buffett !). Enfin Warren Buffett dit qu'il procède à une réduction du risque en concentrant l'essentiel de son portefeuille sur quelques valeurs seulement.

Opportuniste, Warren Buffett l'est quand il profite des fluctuations du marché pour acheter des entreprises de qualité à des prix cassés. Pour le reste, il se passerait bien de regarder les cours de bourse. Et pour lui, essayer de prévoir l'évolution du marché, de l'économie ou des taux d'intérêt est tout simplement futile et sans intérêt.

Les résultats sont là: De 1964 à 1994, le fonds d'investissement Berkshire Hathaway (que l'on pourrait comparer aux sociétés de portefeuille telles Eurazéo, ou Worms & Cie) a progressé au rythme annuel de 23.3 % (retour sur investissement). L'objectif avoué de Warren Buffett est de maintenir un retour sur investissement de 15 % par année. Voici les performances récentes de Berkshire Hathaway.

Si Berkshire Hathaway n'a pas atteint ses performances passées ces dernières années, le fonds a quand même battu l'indice Standard & Poors 500.

Cet indice, aussi noté S&P500, reflète l'évolution large du marché boursier américain. Si le le fonds d'investissement est complètement absent de tout ce qui ressemble vaguement à un ordinateur, sans parler de la nouvelle économie ou des dot.com, il ne faut pas sous-estimer le caractère opportuniste de Warren Buffett ! Encore une précision, Warren Buffett ne vous facilite pas la tâche puisqu'il n'a jamais divisé l'action de Berkshire Hathaway, et que par conséquent celle-ci vaut plus de 80.000 dollars l'unité.

Pour revenir au deux livres de Robert G. Hagstrom, ils sont assez complémentaires. Chronologiquement, le premier livre (The Warren Buffett Way), écrit en 1994, s'attache à donner les clefs de sélection des valeurs qui intéressent Warren Buffett, tandis que le deuxième (The Warren Buffett portfolio), écrit en 1999, apporte surtout des compléments sur la psychologie de l'investisseur et d'autres aspects de la gestion de portefeuille.

Les Maîtres à penser de Warren Buffett lui-même furent Benjamin Graham et Philip Fisher. De Graham il retient le concept de "marge de sécurité" à l'achat, et de Fisher l'importance à accorder à la qualité du management, au type d'activité, à l'étude (l'évaluation) des sociétés, et l'idée de concentrer son portefeuille sur quelques titres seulement.

Pour chacun de ces deux personnages il existe un livre détaillant sa philosophie d'investissement, et ces livres sont disponibles en français.

The Intelligent Investor par Benjamin Graham en français: L'investisseur intelligent Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings par Philip Fisher en français: Actions ordinaires et profits extraordinaires

Il semble que d'autres ouvrages puissent décrire plus précisément les fondements de la stratégie de Warren Buffett. D'ailleurs certains doutent que Robert G. Hagstrom ait jamais rencontré Warren Buffett en personne. Citons quelques livres:

The essays of Warren Buffett par Laurence Cunningham Buffettology par Mary Buffett

Si vous voulez en savoir plus sur la technique de Warren Buffett, enquérez-vous sur ses critères de sélection. Contrairement à une idée répandue, Warren Buffett n'achète pas que des valeurs très peu chères. Sa stratégie combine l'investissement dans la valeur (Value investing) et dans la croissance (Growth investing).