LES INDICES

Les deux indices principaux de la Bourse de Paris, le CAC 40 et le SBF 120, sont calculés en continu toutes les 30 secondes entre 9 heures et 17 heures 30. En outre, concernant le CAC 40, le poids occupé par chacun de ses titres est communiqué en même temps que l'indice. L'euro a fait naître les indices Eurostoxx 50 et Dow Eurostoxx. En 2000, les indices IT.CAC sont venus s'ajouter aux indices de référence avec le poids de plus en plus grand des valeurs technologiques dans l'économie. Les indices ont une importance certaine puisqu'il servent de panier de référence pour les performances des OPCVM et des gestionnaires de portefeuilles notamment.

Le CAC 40 (les blue chips)
L'indice CAC 40, le plus connu, regroupe 40 valeurs choisies pour leur représentativité dans les portefeuilles institutionnels et particuliers parmi les plus fortes capitalisations des sociétés françaises inscrites sur le marché à Premier Marché. La sélection des valeurs est opérée par un conseil scientifique indépendant, qui examine la liste tous les trois mois. Les révisions du conseil sont annoncées quatre semaines avant leur mise en application. La valeur de l'indice s'obtient par le rapport entre les capitalisations boursières actuelles des 40 sociétés et ces 40 capitalisations ajustées et calculées avec les cours du 31 décembre 1987. Cette dernière valeur est donnée comme la base de l'indice, fixée à 1000 points. En clair, quand l'indice est à 6.100 points, il se situe 510 % au-dessus de sa base. Cela représente la performance moyenne des valeurs depuis le 31 décembre 1987.
Le poids dans l'indice de certaines valeurs peut être très fort (Total, France Télécom). Le seul mouvement dans un même sens des 2 à 3 valeurs ayant le plus grand poids (> 10 %) suffit à faire décaler l'indice alors que la forte variation d'autres aura une incidence faible (poids < 1 %). La question est alors : quelle est la pertinence de l'indice déséquilibré par quelques valeurs ?

Le SBF 120
L'indice SBF 120 comprend, outre les 40 valeurs de l'indice CAC 40, 80 titres cotés en continu sélectionnés au Premier Marché et au Second Marché. C'est le même conseil qui procède aux choix et les révise tous les trois mois à l'appui de quatre critères : le montant des capitaux échangés, le nombre de transactions quotidiennes, le taux de rotation quotidien (qui exprime une notion plus relative que les deux critères précédents), et l'écart entre meilleure offre et meilleure demande de la fourchette moyenne de négociation. La méthode de calcul est identique à celle du CAC 40, soit un rapport entre la capitalisation actuelle et celle du 31 décembre 1990, où la base est fixée à 1000 points.

Le SBF 80 (les mid-cap)
A la fin de 1997, la Bourse de Paris a lancé l'indice SBF 80, qui reprend en fait les valeurs de l'indice SBF 120 hormis celles du CAC 40, avec une base 1.000 au 31 décembre 1990.
Cet indice recouvre donc de grandes valeurs de la cote cotées en continu, mais d'une taille plus modeste que celles du CAC 40. Notamment, il permet d'isoler la performance des valeurs de second rang alors que la proportion tenue par les valeurs du CAC 40 peut paraître écrasante dans le SBF 120.

Le SBF 250 (le plus large)
L'indice SBF 250 comprend les valeurs de l'indice SBF 120 et 130 autres prises indifféremment au Premier Marché et au Second Marché, cotées en continu ou au fixing.
Cette fois-ci, le conseil cherche à répartir ces 250 valeurs les grands secteurs d'activité et révise son échantillon systématiquement une fois par an, tout en procédant à des ajustements chaque trimestre.
L'indice est calculé selon la même méthode du rapport entre la capitalisation actuelle des 250 sociétés et celle du 31 décembre 1990, où la base est de 1000. Cet indice plus lourd est calculé sur deux cours de la journée : la clôture et l'ouverture.

Les indices sectoriels
Sur la base des valeurs de l'indice SBF 250, 19 indices sectoriels ont été bâtis (nombre de secteurs à fin 1997) pour isoler la performance de secteurs particuliers. Ces indices se répartissent en trois grandes familles : les valeurs industrielles, les services et les sociétés financières. Chaque secteur doit compter un minimum de six valeurs et une valeur de l'échantillon ne peut représenter plus de 60% de la capitalisation boursière de celui-ci.

Le MIDCAC (les valeurs moyennes)
L'indice Midcac, plus adapté aux valeurs moyennes, est composé de 100 valeurs françaises moyennes, qui ne reprennent pas les mêmes actions que les autres indices bien que quelques valeurs de l'indice Midcac fassent également partie de l'indice SBF 250. L'échantillon de cet indice est établi par le même comité scientifique dont les choix s'effectuent parmi toutes les valeurs inscrites au marché officiel et au Second Marché, en éliminant les 20% plus fortes capitalisations boursières et les 20% plus petites. Sur les actions restantes, un critère de cotation minimale - au moins 175 jours de cotation par an sur les 250 séances - affine la sélection. Les valeurs immobilières et financières sont également éliminées. Enfin, pour éviter la trop forte présence des plus importantes capitalisations, les valeurs sont triées à nouveau en six sous-groupes de capitalisations équivalentes. Les 100 valeurs sont ensuite prises à l'intérieur des six groupes, en retenant les plus liquides tout en respectant un poids équivalent de chaque groupe, soit le sixième de la capitalisation de l'indice.
L'indice est calculé par le rapport entre la capitalisation actuelle des 100 sociétés et celle de ces mêmes sociétés au 31 décembre 1990 (base 1000). Cet indice est calculé sur les cours d'ouverture et de clôture avec publication d'un premier indice à 11 heures.

L'indice Second Marché
L'indice Second Marché ne comprend pas un nombre fixe de valeurs et n'est pas emboîté dans les autres indices de la Bourse de Paris. Les valeurs éligibles sont toutes celles qui sont cotées sur le Second Marché, en excluant celles qui ont une trop petite capitalisation (inférieure à 0,07% de l'ensemble du Second Marché) ou trop importantes (supérieure à 3% de l'ensemble) et celles qui ne sont pas cotées au moins 175 jours par an.
Chaque société introduite ne sera éventuellement retenue que trois mois après son introduction et l'indice est révisé une fois par an par le Conseil scientifique. L'indice est calculé selon la méthode du rapport entre la capitalisation actuelle et celle du 31 décembre 1990, où la base est de 1000.

Dow Jones Stoxx
Le développement des places boursières européennes et l'harmonisation de ces dernières ont incité les autorités de marchés à lancer des indices européens. Ceux sont sur ces fondements que furent créer les indices Dow Jones Stoxx.
Ils ont été développés en collaboration avec la Bourse de Paris, la Deutsche Börse, la Bourse Suisse, et Dow Jones & Cie (notamment connu à travers l'indice américain Dow Jones Industrial Average). Ces indices ont fait leur apparition le 26 février 1998.
La gamme d'indices se compose des indices élargis, constitués de plusieurs centaines de valeurs (représententatifs des marchés européens), et d'indices restreints, limités à 50 valeurs (Euro Stoxx 50 et Stoxx 50 se rapprochent des indices du CAC 40 ou du DAX 30).
Le Dow Jones Stoxx est l'indice le plus large des indices européens de la gamme Stoxx. Il comporte pas moins de 660 valeurs choisies parmi 16 pays et découpées en 19 secteurs. Chacun de ces secteurs fait d'ailleurs l'objet d'un indice qui lui est propre. Outre les pays de la zone Euro, le Dow Jones Stoxx inclu également des valeurs d'autres pays : Danemark, Grèce, Norvège, Suède, et Suisse. Les valeurs sont choisies dans un 1er temps via leur capitalisation boursière / flottant. La seconde sélection porte sur une répartition sectorielle des différentes valeurs. Les modifications liées à la composition de l'indice sont trimestrielles.
Le Dow Jones Stoxx 50 est une sélection de 50 valeurs choisies parmi les 660 composant le Dow Jones Stoxx. Cette sélection s'opère en fonction du pays et du secteur d'activités des sociétés. La révision de l'indice est annuelle.
Le Dow Jones Euro Stoxx ou DJ Euro Stoxx est un indice élargi qui se concentre sur les valeurs des pays de la Zone Euro.
Le DJ Euro Stoxx 50 sélectionne sur les mêmes critères que le fait le DJ Stoxx 50, les valeurs composant le DJ Euro Stoxx. Cet indice sera par essence plus sensible aux évolutions à court terme des marchés. Sa composition, reserrée autour de 50 valeurs, le rend plus volatil que le DJ Euro Stoxx.
Secteurs des indices Dow Jones Stoxx : Assurance, Automobile, Autres biens de consommation cycliques, Autres biens de consommation non cycliques, Banque, Biens d'équipement et services professionnels, Chimie, Conglomérats, Construction, Distribution, Energie, Industries agro-alimentaires, Matériaux de base, Média, Pharmacie, Services collectifs, Services financiers diversifiés, Technologie, Télécommunication.

Dow Jones Titans
C'est l'indice rassemblant les plus grosses capitalisations mondiales.

MSCI XXXXX
C'est la racine de nombreux indices établis par Morgan Stanley sur toutes les places / secteurs / zones géographiques du monde.

Les derniers tous frais nés avec Euronext (la bourse multi places)
Euronext 100 : les 100 plus grosses et plus liquides.
Next 150 : les 150 capitalisations les plus importantes après l'Euronext 100.
Next Economy : valeurs technologiques
M Prime : valeurs moyennes

A quel indice se fier ?
La référence à un indice pourra être utilisée comme base de comparaison (benchmark) avec la performance d'un portefeuille d'actions. Le tout est de choisir l'indice le plus adapté : la référence au CAC 40 ou au SBF 120 est indiquée pour les portefeuilles très axés sur les "blue chips", le SBF 250 convient aux portefeuilles larges comprenant des grandes et des petites valeurs, et le Midcac se prête tout à fait aux investissements axés sur les valeurs moyennes, sans la moindre présence de "blue chips".
Cependant, les indices publiés sont des indices nus, c'est-à-dire ne tenant pas compte des coupons versés par les sociétés. En clair, la performance de l'indice n'est pas réellement représentative de celle qui serait obtenue en investissant sur les valeurs qui composent cet indice et en les gardant en portefeuille. En effet, dans ce dernier cas, le portefeuille se gonflerait chaque année de dividendes. Des dividendes qui pourraient, à leur tour, être investis dans les actions qui composent l'indice en question.
C'est pourquoi la Bourse de Paris calcule également, pour chacun des indicateurs énoncés, des indices de rentabilité qui s'obtiennent en réinvestissant les dividendes dans les valeurs de l'indice.

Quelle importance pour une société d'appartenir à un indice ?
1 - meilleure liquidité par la croissance du nombre d'intervenants sur la valeur
2 - meilleure valorisation par réduction du risque de mauvaise surprise et d'insuffisance d'information liée au nombre d'analystes suivant la valeur
3 - reconnaissance par une plus large population et médiatisation du nom / marque (idem cotation sur plusieurs marchés autour du monde)

Les indices phare des bourses européennes
Amsterdam : AEX (25 valeurs, principales actions néerlandaises), CBS All Shares (toutes les actions listées > 170).
Athènes : ASE Composite (60 valeurs, les plus fortes capitalisations).
Bruxelles : BEL20 (20 valeurs, les plus liquides et avec la plus forte capitalisation).
Copenhague : KFX (21 valeurs, les plus liquides).
Dublin : Irish Overall Index (toutes les valeurs irlandaises > 80).
Francfort : DAX (30 valeurs, actions blue chip), DAX 100 (100 valeurs, les plus fortes en capitalisation).
Helsinki : HEX 20 (20 valeurs, les plus liquides), HEX General (100 valeurs, toutes les actions listées).
Lisbonne : BVL 30 (30 valeurs, le top 30 des actions), General Index (78 valeurs, toutes les actions listées sur le marché officiel > 80).
Londres : FTSE 100 (100 valeurs, les plus fortes capitalisations), FTSE Eurotop 100 (100 valeurs, les plus liquides et les plus fortes capitalisations de 9 pays européens).
Luxembourg : Indice Lux X (11 valeurs, principales actions luxembourgeoises).
Madrid : IBEX 35 (35 valeurs, les plus liquides).
Milan : MIB 30 (30 valeurs, principales actions italiennes), MIDEX (25 valeurs, Mid-caps).
Oslo : OBX (25 valeurs, les plus fortes en capitalisation), OBX Total (toutes les actions norvégiennes listées sur le marché > 140)
Stockholm : OMX (30 valeurs, les plus liquides), Swedish General (311 valeurs, les plus fortes en capitalisation).
Vienne : ATX (22 valeurs, les plus liquides), Vienna Stock Exchange (toutes les actions autrichiennes > 100).
Zurich : SMI (21 valeurs, les plus liquides et les plus fortes capitalisations), SPI (322 valeurs, les plus fortes en capitalisation).

Les indices américains
Nasdaq : Nasdaq Composite (5338 valeurs, toutes les actions du marché national et du marché small caps), Nasdaq 100 (100 valeurs, les plus fortes en capitalisation).
Nyse : Dow Jones Industrial (30 valeurs, actions blue chips leaders dans leurs secteurs d'activité), S&P 500 (500 valeurs, actions représentatives des principales sociétés industrielles).
Toronto : TSE 35 (35 valeurs, les plus fortes en capitalisation), TSE 100 (100 valeurs, les plus fortes en capitalisation).

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