LE MARCHE DE PARIS EST GOUVERNE PAR LES ORDRES

Paris est un marché central gouverné par les ordres, comme ceux de New York ou Tokyo. C'est-à-dire que les ordres collectés par les différents intermédiaires finissent tous en Bourse, dans le système central de cotation. Cela garantit une confrontation réelle de l'offre et de la demande sur une valeur mobilière, afin de donner le prix le plus représentatif de l'état d'un marché.
Dans l'autre système, les opérateurs s'adressent à des intermédiaires (market makers ou teneurs de marché) qui se placent directement en face des ordres, à charge pour eux de "déboucler" l'opération (l'annuler par un mouvement de sens contraire, en l'occurrence en rachetant les titres vendus ou en revendant les titres achetés à un client) sur un marché de professionnels.

LES DIFFERENTS ELEMENTS CONSTITUANT UN ORDRE (uniquement valable pour la bourse de Paris)

UTILITE ET INCONVENIENTS DES DIFFERENTS TYPES D'ORDRES

La validité des ordres est limitée à 365 jours (anciennement illimitée, avant Euronext). Néanmoins la plupart des intermédiaires n'autorisent pas la saisie d'une validité supérieure au-delà de la fin du mois boursier. Par défaut, les ordres sont de validité jour.

LE MECANISME DU CARNET D'ORDRES

Il s'agit, à n'importe quel moment d'une séance de Bourse, du recensement des ordres d'achat et de vente en attente dans le système. En fait, dès qu'un ordre est exécuté, il disparaît du marché et il faut attendre qu'un autre ordre puisse satisfaire les conditions de prix proposées par le marché pour qu'il y ait une nouvelle transaction. En attendant ce nouvel ordre, le système met en " réserve " les ordres non exécutés.
Supposons que, du côté des vendeurs, la meilleure limite soit 1.000 francs : cela signifie que, parmi les ordres de vente en présence, aucun n'est stipulé au-dessous de 1.000 francs. En clair, pour acheter un titre à ce moment précis, il faudrait accepter de le payer au moins 1.000 francs. Dans le même temps, du côté des acheteurs, l'ordre le plus généreux en présence a fixé une limite à 995 francs. Ce qui signifie que pour vendre un titre à cet instant, il faudrait accepter de le faire à 995 francs pour trouver une contrepartie immédiate. La meilleure demande est donc la demande au prix le plus élevé, la meilleure offre étant l'offre au prix le plus bas. Mais, en attendant qu'un opérateur accepte de se positionner à l'achat ou à la vente sur l'une de ces limites, aucune transaction n'aura lieu. Les deux meilleures limites recensées forment une fourchette de cours. Généralement, avec ces limites, les quantités en présence sont communiquées. Admettons qu'il y ait 500 titres à la vente avec la limite de 1.000 francs - c'est le nombre de titres total, regroupant tous les ordres insérés dans les machines de cotation -, et une quantité de 400 titres à l'achat avec une limite de 995 francs.
L'analyse peut aller un cran plus loin pour évaluer la profondeur du marché : c'est l'observation du carnet d'ordres. Il s'agit tout simplement de consulter les ordres en présence au-delà des meilleures limites. Par exemple, il peut exister un ordre de vente avec une limite à 1.020 francs pour une quantité de 250 titres, puis un autre avec une limite de 1.050 francs pour 300 titres. Celui qui voudrait acheter immédiatement 800 titres, même à n'importe quel prix, pourrait en acheter 500 à 1.000 francs, 250 à 1.020 francs et les 50 manquants à 1.050 francs. Le raisonnement est identique en ce qui concerne les ordres d'achat.
L'état précis du marché ne sera pas nécessaire pour les grandes valeurs de la cote, qui bénéficient d'une importante liquidité immédiate, très souvent suffisante pour absorber des ordres de plusieurs centaines de titres. Peu néanmoins être utile en cas de forte volatilité pour positionner correctement un ordre. En revanche, cette information peut être plus précieuse pour les petites valeurs de la cote dont la liquidité instantanée peut être extrêmement réduite, et en tout cas insuffisante pour absorber un ordre significatif. Cela pourrait alors être dangereux de passer un ordre important, surtout s'il ne comportait aucune limite de prix.

LE CARNET D'ORDRES

Il permet de visualiser les 5 meilleures offres et demandes présentes sur le marché à un moment donné. Pour note, certains professionnels ont accès à l'ensemble du carnet d'ordre = tous les ordres d'achat et de vente. Nous pauvres petits investisseurs, nous n'avons qu'un accès limité.
Le cours d'ouverture sera donc établie à partir d'un cours d'équilibre en fonction du volume et du cours. Lors de la séance, seul le prix sera pris en compte. L'acheteur ayant proposé le cours d'achat le plus élevé sera prioritaire sur les ordres acheteurs, et réciproquement pour les vendeurs, celui qui aura proposé le cours de vente le plus bas. Pour un même prix sera alors pris en compte l'ordre le plus ancien (date et heure) et ensuite les problèmes d'exécution totale ou partielle en quantité suivant le type d'ordre.

Lecture de ce carnet : 3 ordres d'achat pour un total de 5 000 titres à 98 euros. Attention de vérifier la devise du tableau avant de vous fixer sur les chiffres indiqués.
2 types d'ordres sont dans ce tableau (trafiqué par mes soins) : PM = vente de 1 200 titres au prix de marché lors de son arrivée dans le carnet, Ouv. = achat de 1 000 titres au prix d'ouverture de marché et également 1 500 à la vente. Après l'ouverture ces ordres disparaissent.
Les colonnes à l'extrême droite et gauche indiquent le nombre d'ordre constituant la quantité totale demandée.
Si je veux absolument acheter 100 titres du carnet d'ordre ci-dessus, je peux passer un ordre d'achat à 115 euros, et là j'ai toutes les chances d'obtenir cette valeur.

LES LIMITES A L'UTILISATION DU CARNET D'ORDRES

Bémol 1 : ce carnet d'ordre qui recèle moins d'information qu'il en a l'air, sans compter ceux qui s'amusent à passer de faux ordres totalement décalés en prix pour manipuler les cours (interdit par la COB) et qui sont ensuite retirés avant l'ouverture.
Bémol 2 : la constitution des 5 meilleures offres et demandes est biaisée car basée exclusivement sur les ordres Au mieux, A Tout Prix et A cours limité. De fait, les nouveaux ordres qui sont apparus depuis peu (Tout ou Rien, A seuil de déclenchement et A plage de déclenchement) n'apparaissent pas sur le carnet d'ordres malgré leur importance de plus en plus forte. Ainsi le carnet d'ordres qui se voulait le reflet fidèle du marché à ses débuts ne correspond plus à la réalité actuelle du marché. Il vous suffit ainsi pour ne pas apparaitre dans le carnet d'ordres d'utiliser au maximum ces ordres nouveaux.
Bémol 3 : tous les ordres ne sont pas affichés et certains peuvent porter sur des volumes importants (application) conférant une faible signification du carnet d'ordre affiché.
Bémol 4 : il est rare d'avoir accès au carnet d'ordre actualisé en temps réel.