Couverture de base par un put
Le but est de protéger en globalité son portefeuille d'une valeur de 20 000 euros. On prendra un put sur un indice ressemblant à la structure du portefeuille à protéger qui est conservé jusqu'à son terme.
Vous anticipez une période de turbulences pour les 3 prochains mois. Votre portefeuille a une structure proche de celle du CAC 40 (à 6 000 points) ou suit globalement son évolution.
Première solution, vendre l'ensemble de son portefeuille dont le coût n'est pas neutre (impôts, frais courtage).
Seconde solution, acheter de puts warrants ou Monep sur CAC 40. Choix du warrant : un put à parité (prix d'exercice proche de l'indice à ce moment) avec une durée restant avant l'échéance égale à la période de couverture souhaitée (3 mois ici). Nombre de puts à acheter = (valeur du portefeuille / valeur de l'indice) / parité de conversion.
Exemple : avec une parité de 500 warrants pour 1 CAC (soit 0.002) cela implique l'achat de 1667 puts [(20000/6000)/0.002]. Mais les warrants s'achètent avec une quotité de 100 ou 500 la plupart du temps. Disons 100 en quotité donc achat de 1 700 puts. Sachant que le prix du put warrant est d'un euro, vous devez débourser 1 700 euros.
A l'échéance le CAC a effectivement baissé de 20 % comme votre portefeuille. Votre perte sur le portefeuille est de 4 000 euros. Vos puts warrants se sont valorisés, ils valent actuellement 3 euros soit un total de 5 100 euros. Votre gain est 3 400 euros ce qui compense en grande partie la perte sur votre portefeuille.

Protection dynamique
La protection permanente de votre portefeuille revient à un achat de put en dehors de la monnaie avec une échéance assez éloignée ou correspondant à votre horizon de gestion. Pour cela il faut rajouter au calcul précédent le fameux delta (voir la fiche sur les warrants). Nombre de puts à acheter = (valeur du portefeuille / valeur de l'indice) / (parité de conversion * delta en %).
Ce type de protection qui permet de neutraliser les fluctuations de marché est à utiliser sur une durée courte. La stabilité du marché est l'ennemi de cette stratégie.

Vente de calls
Cette stratégie peu risquée est seulement utilisable avec le MONEP. L'anticipation est d'une stabilité du marché ou d'un léger effritement. Le but est de se protéger contre cette éventualité (légère baisse) en se faisant un peu de cash.
Il faut prendre une option légèrement en dehors de la monnaie. Il faut vendre plus que la taille de son portefeuille soit 8 (50000/6000).

Pour pallier au pire (krack)
Cette stratégie consiste à acheter un put nettement en dehors de la monnaie. L'anticipation sur l'orientation du marché est positive cependant rien ne peut empêcher une forte chute globale du marché.

Couverture d'une vente à découvert
Suite à une vente à découvert de titres avec le SRD, la hausse du marché est redoutée. Il suffit d'acheter des calls.
Stratégie ayant peu d'intérêt qui peut être remplacée par des ordres de rachat à seuil de déclenchement.

Extraction de liquidités ou cash extraction
L'idée est simple : remplacer une position en actions par une position en options ou warrants.
Anticipation : poursuite possible de la hausse de l'action.
Le montant à mobiliser pour remplacer le portefeuille en cash par un portefeuille optionnel étant plus faible, le solde constituera de la liquidité. C'est stratégie doit être utilisée quand vous hésitez sur la prise de vos bénéfices.
Il est possible de prendre en compte ou pas le delta de l'option, dans ce dernier cas la reproduction du portefeuille n'est que partielle.

Second dividende
C'est une vente couverte de calls. Je vends des calls (stratégie très risquée en autonome) sur des actions en portefeuille.
L'anticipation est une stabilité du cours à court terme avec des perspectives de long terme favorables.
Pour résumer c'est une vente de valeur temps qui a diminué entre le moment de la vente et celui de l'achat.

Jouer la hausse sans risque
C'est une stratégie de type OPCVM à capital garanti.
La base du portefeuille est une ligne d'obligations d'état que l'on gardera jusqu'à l'échéance, impliquant une rémunération connue à l'avance.
Le coupon attendu est alors investi dans des instruments à effet de levier type option ou warrant d'horizon proche de l'échéance de la ligne d'obligations.

Vente couverte de puts
C'est un peu comme la vente couverte de calls où l'on profite de l'érosion de la valeur temps.
L'anticipation est une surrévaluation ou l'arrivée à un point haut d'une action.

Combinaison put / call
Ventes couvertes combinées de calls (à prix d'exercice élevé) et de puts (à prix d'exercice légèrement en dessous du cours actuel).
L'anticipation est d'un bon potentiel de l'action à long terme mais d'arrivée dans une zone de flottement à cours terme.
L'idée est de pouvoir racheter à bon compte d'autres actions si les cours venaient à baisser. Si les cours montent vous serez obligé de vendre vos actions mais à un très bon prix.
L'inconvénient de la stratégie, c'est qu'en cas de baisse l'action support deviendra surpondérée dans votre portefeuille.

Stratégie de base
Achat d'un call lors d'une anticipation de hausse du sous-jacent.
Achat d'un put lors d'une anticipation de baisse du sous-jacent.
Dans ces deux cas, le risque se limite à la perte de la prime payée au départ.

Combinaison et stellage
L'anticipation est d'une forte volatilité des cours sans pouvoir donner une orientation précise à la baisse ou à la hausse de la valeur.
Ce sont les stratégies idéales du second semestre 2000. Nous parlons d'achat de la stratégie.
Le stellage (ou straddle) : achat simultané d'un call et d'un put de même échéance et de même prix d'exercice.
La combinaison (ou strangle) : achat simultané d'un call et d'un put de même échéance et de prix d'exercice différents.
La hausse d'une des deux options (sans plafond) doit pouvoir couvrir le coût d'acuqisition de l'autre option dont le prix évolue dans le sens inverse avec un seuil à 0.
La vente de ces stratégies (uniquement sur Monep) implique une anticipation d'une forte stabilité des cours.

Tunnel (Monep uniquement)
Le principe est de financer (partiellement) l'achat d'une option par la vente d'une option de sens contraire.
Tunnel haussier (achat à terme) : achat call et vente de put. L'anticipation est d'une hausse de l'action.
Tunnel baissier (vente à terme) : vente call et achat de put. L'anticipation est d'une baisse de l'action.
Attention les opérations sur indices impliquent d'avoir les liquidités en cas d'exercice.

Spread et ratio
L'anticipation est d'une évolution limitée des cours.
Le spread : achat et vente de call à des prix d'exercice différents. Jouer la hausse = achat call prix exercice inférieur au prix d'exercice du call vendu. Le gain est limité à la différence de prix d'exercice moins la différence de coût des supports. La perte est limitée à la différence de prime en cas de baisse du cours. Jouer la baisse se fait avec des puts.
Le ratio : 3 calls (2 vendus et 1 acheté) sont pris. Le prix de revient de la stratégie est encore plus faible voire négatif. Jouer la hausse = achat d'un call de prix exercice inférieur au prix d'exercice des deux calls vendus. Le gain est maximal quand le prix du sous-jacent est égal au prix d'exercice des deux calls vendus. Au delà de ce prix, le gain diminue jusqu'à se transformer en perte.

Acheteur de volatilité
L'investisseur est dans ce cas de figure acheteur à la fois de call et de put d'échéance, et de prix d'exercice identique. En cas de hausse du marché, il gagnera la hausse illimitée du call en contrepartie de la perte du premium sur le put. En cas de baisse, il perdra le premium du call contre une hausse illimitée du put. Le problème de cet investissement réside dans la stabilité du sous jacent. Si ce dernier reste stable, l'investisseur perd les deux primes sur le call et le put. L'investisseur souhaite du mouvement quelqu'en soit le sens.

Acheteur de volatilité couvert
On reprend la stratégie précédente mais on ajoute la vente d'un call et d'un put hors de la monnaie (montant des premiums inférieurs aux montants des premiums achetés des deux premiers). Ceci permet de réduire le montant de la perte maximale grâce au montant des premiums encaissés lors de la vente. En contrepartie, les plus-values enregistrées seront plafonnées en cas de variation.

Vendeur de volatilité
L'investisseur souhaite jouer la stabilité des cours en vendant à la fois un put et un call de même échéance, de même nature et de même prix d'exercice. Ainsi en cas de stabilité du marché, il empoche les deux premiums. Dans le cas contraire, ses pertes sont illimitées (montant déduit des deux premiums encaissés). Stratégie très risquée car les pertessont illimitées.

Vendeur de volatilité couvert
Afin de limiter son risque de pertes de la stratégie ci-dessus, l'investisseur achète des calls et des puts pour un montant inférieur aux premiums encaissés (prix d'exercice ou date d'échéance différente). En contrepartie, il perd une partie des plus-values potentielles.